電影院復(fù)工半個(gè)月以來(lái)，蟄伏了半年的電影巨頭們，又都活躍了起來(lái)。

        華誼兄弟獲得招行融資背書(shū)，大制作《八佰》屢次跳票終于定檔8月21日，成為電影院復(fù)工后第一部首映大片；這邊，萬(wàn)達(dá)電影定增過(guò)會(huì)，又將募得40多億，用來(lái)開(kāi)電影院和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        不過(guò)，沒(méi)幾天，影視行業(yè)剛被激起的熱情，又被萬(wàn)達(dá)電影巨虧17億元的半年報(bào)，打回冷酷現(xiàn)實(shí)中。

        對(duì)于萬(wàn)達(dá)電影來(lái)說(shuō)，環(huán)境艱難只是巨虧的催化劑，因?yàn)槭召?gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期引發(fā)巨額商譽(yù)減值等原因，公司去年已經(jīng)虧損了47億元。

        上半年推出的開(kāi)辟新渠道、關(guān)閉低效門(mén)店、開(kāi)放加盟等關(guān)鍵性自救措施，不止是為了應(yīng)對(duì)疫情沖擊，更是基于公司業(yè)績(jī)壓力之下的背水一戰(zhàn)。

        壓力之下開(kāi)放加盟

        2020年上半年的市場(chǎng)環(huán)境，最難受的還是電影行業(yè)。餐廳三四月份就可以開(kāi)始營(yíng)業(yè)，旅游市場(chǎng)也重啟多時(shí)，全國(guó)院線直到7月下旬才陸續(xù)恢復(fù)。

        今年前6個(gè)月，全國(guó)電影市場(chǎng)總票房?jī)H為22.4億元（含服務(wù)費(fèi)），同比減少92.8%，觀影人次為6005.8萬(wàn)，同比減少92.6%。

        市場(chǎng)環(huán)境如此，電影公司們業(yè)績(jī)下滑，也是情有可原。

        萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）8月3日晚間披露2020年半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入19.72億元，同比下降73.93%，歸母凈利潤(rùn)-15.67億元，同比下降398.81%，扣非凈利潤(rùn)更是下降438.51%至-17.06億元。

        上半年，受影院停業(yè)影響，公司放映、廣告、賣(mài)品三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降8成左右；電影制作發(fā)行和游戲業(yè)務(wù)，均下降15%左右；反倒是此前占比較小的電視劇業(yè)務(wù)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)455.30%至5.20億元，不過(guò)該板塊毛利率低至1.75%，幾乎沒(méi)有盈利空間。

        逆境之下，萬(wàn)達(dá)電影推出多種策略自救。

        放映業(yè)務(wù)，公司會(huì)員APP推出“宅家云福利卡券禮包售賣(mài)活動(dòng)”、“萬(wàn)物復(fù)蘇·春暖花開(kāi)”、“愛(ài)你所愛(ài)”主題觀影套票等會(huì)員營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)。另外，在停業(yè)期間，拓展抖音營(yíng)銷(xiāo)渠道、孵化“萬(wàn)達(dá)電影直播間”等多種方式，為復(fù)工后的業(yè)務(wù)恢復(fù)做準(zhǔn)備。

        賣(mài)品業(yè)務(wù)，公司將銷(xiāo)售由線下轉(zhuǎn)為線上，新增多個(gè)電商銷(xiāo)售平臺(tái)，引入直播帶貨，并通過(guò)微信、支付寶、外賣(mài)平臺(tái)等多種渠道，針對(duì)部分賣(mài)品及衍生品推出線上售賣(mài)訂貨、線下配送上門(mén)的服務(wù)，緩解庫(kù)存商品壓力。

        這還不夠。期內(nèi)，萬(wàn)達(dá)電影關(guān)閉17家經(jīng)營(yíng)效益較差的影城。截至2020年6月30日，公司擁有已開(kāi)業(yè)直營(yíng)影城651家，5767塊銀幕，其中國(guó)內(nèi)影城598家，5313塊銀幕，境外影院53家，454塊銀幕。

        6月，萬(wàn)達(dá)電影終于向市場(chǎng)“低頭”，正式對(duì)外開(kāi)放特許經(jīng)營(yíng)加盟權(quán)，對(duì)外輸出萬(wàn)達(dá)的品牌和管理。

        業(yè)務(wù)四面楚歌

        上半年的行業(yè)逆勢(shì)，只是萬(wàn)達(dá)電影巨虧的“催化劑”，公司最大的挑戰(zhàn)，仍然是自身業(yè)務(wù)盈利能力不足以及并購(gòu)重組后遺癥。

        2019年，公司營(yíng)業(yè)收入154.35億元，同比下降5.23%；歸母凈利潤(rùn)-47.19億元，同比下降324.87%。

        業(yè)績(jī)爆降的主要原因是，公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備59.09億元，其中，計(jì)提商譽(yù)減值55.75億元。商譽(yù)減值的三大業(yè)務(wù)板塊分別是影城業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和時(shí)光網(wǎng)。

        即便扣除資產(chǎn)減值的影響，公司歸母凈利潤(rùn)也僅為11.41億元，同比下降了45.73%，接近腰斬。

        幾年前，已經(jīng)成為中國(guó)最大電影院線公司的萬(wàn)達(dá)院線，更名為萬(wàn)達(dá)電影，準(zhǔn)備將萬(wàn)達(dá)旗下的電影相關(guān)資產(chǎn)——做電影制作發(fā)行的萬(wàn)達(dá)影視，電影社區(qū)時(shí)光網(wǎng)，做電視劇的新媒誠(chéng)品，游戲行業(yè)的互愛(ài)互動(dòng)等，注入到上市公司中。

        最終，耗時(shí)多年，方案幾經(jīng)調(diào)整，并購(gòu)重組完成，萬(wàn)達(dá)電影業(yè)務(wù)涉足影視行業(yè)【投資-制作-發(fā)行-推廣-賣(mài)票-放映-衍生】全產(chǎn)業(yè)鏈，形成業(yè)內(nèi)最完善的行業(yè)閉環(huán)。

        不過(guò)，重組當(dāng)年，公司就因并購(gòu)資產(chǎn)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而陷入巨虧，輿論一片嘩然。

        2019年報(bào)披露后，萬(wàn)達(dá)電影被交易所發(fā)問(wèn)詢(xún)函追問(wèn)，為何游戲業(yè)務(wù)、影視業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期甚至未完成業(yè)績(jī)承諾，卻沒(méi)有計(jì)提商譽(yù)減值。也就是說(shuō)，即便公司虧損近50億，這業(yè)績(jī)，也仍然是有水分的。

        7月底，萬(wàn)達(dá)電影最新定增計(jì)劃過(guò)會(huì)，公司將非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金不超過(guò)43.5億元，主要用于162家影院建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        逆勢(shì)“抄底”、搶占市場(chǎng)份額的策略，本身沒(méi)什么問(wèn)題，行業(yè)其他頭部選手金逸影視、橫店影視、上海電影、幸福藍(lán)海，都在這么干。

        如何提升經(jīng)營(yíng)效率和盈利能力，消化市場(chǎng)預(yù)期，則成為萬(wàn)達(dá)電影的主要問(wèn)題所在。

        院線業(yè)務(wù)雖不斷擴(kuò)張，但單銀幕收入和單影城收入不斷下降；影視投資業(yè)務(wù)本來(lái)就風(fēng)險(xiǎn)大，近年更遭遇互聯(lián)網(wǎng)文娛巨頭的擠壓；游戲業(yè)務(wù)在行業(yè)順周期反而遭遇下滑，電視劇業(yè)務(wù)不賺錢(qián)，主營(yíng)電影周邊的時(shí)光網(wǎng)更成了主要拖累之一……

        電影院雖然恢復(fù)營(yíng)業(yè)，但市場(chǎng)離恢復(fù)正常狀態(tài)，還需加以時(shí)日，今年之內(nèi)恐怕都不會(huì)好過(guò)。

        萬(wàn)達(dá)之困難解

        事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)電影之困，乃是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)困局之一斑。

        自2017年流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，萬(wàn)達(dá)幾次驚險(xiǎn)過(guò)關(guān)，然而解決債務(wù)壓力恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)仍未完全落地。

        如果不是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)資金鏈緊張，無(wú)法為萬(wàn)達(dá)電影輸血，萬(wàn)達(dá)系唯一的一家A股上市公司也不至于緊張至此，恐怕也不會(huì)發(fā)生少主屢次被列入執(zhí)行人名單的事兒。

        早年萬(wàn)達(dá)順風(fēng)順?biāo)�，陸續(xù)將業(yè)務(wù)從商業(yè)地產(chǎn)拓展至電影、體育、文旅等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布海內(nèi)外，萬(wàn)達(dá)系成為資本巨無(wú)霸，王健林登上首富寶座。

        生死當(dāng)前，萬(wàn)達(dá)不得不斷臂求生。除了3年前將文旅和酒店打包給融創(chuàng)和富力的“世紀(jì)交易”，今年以來(lái)，陸續(xù)轉(zhuǎn)讓世界鐵人公司、寶貝王以及芝加哥房產(chǎn)業(yè)務(wù)，回籠現(xiàn)金70億元。

        萬(wàn)達(dá)電影巨虧，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展（00169.HK）虧損，納斯達(dá)克上市的萬(wàn)達(dá)體育，2019年?duì)I收、凈利雙降，商業(yè)業(yè)務(wù)受疫情沖擊舉步維艱。危難之時(shí)，萬(wàn)達(dá)準(zhǔn)備將前些年“看不上”的地產(chǎn)業(yè)務(wù)撿回來(lái)，作為“救命稻草”。

        2019年底，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)從萬(wàn)達(dá)商管獨(dú)立出來(lái)，今年4月，已經(jīng)多年不拿宅地的萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)在江蘇鹽城拍下一宗純住宅地塊，同時(shí)確權(quán)了長(zhǎng)春影都、四川內(nèi)江漢安湖的文旅項(xiàng)目。最近，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)兩次花20億元拿地，準(zhǔn)備在臨港建設(shè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)和配套住宅。

        克而瑞披露的數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)上半年銷(xiāo)售金額218.7億，僅完成全年800億銷(xiāo)售目標(biāo)的27%。